動力煤主力移倉 價格維持偏強態勢

動力煤主力移倉（cāng） 價格維持偏強態勢

11月最後一（yī）周，動力煤期貨主力合約一舉突破今年前期高點，到達650元/噸附近，亦是近兩年以來的動力煤價格（gé）新高水平。隨著期貨價格短期快速拉升，2101盤麵價格升水現貨（huò）近20元/噸，該基差（chà）為近五（wǔ）年的曆史同期低位。2101盤麵價格高企且已明顯升水現貨，參照往年情況，主力在12月中旬就（jiù）將完（wán）成移（yí）倉換月（yuè），本文將圍（wéi）繞主（zhǔ）力移倉方（fāng）向及換月後價格走勢這些市場普遍關注的熱點問題進行討論。

　　從持倉情（qíng）況來（lái）看，截（jié）至11月27日收盤，動力煤（méi）2102、2103、2105合約的持倉量分（fèn）別為2.2萬手、3.4萬手（shǒu）、3.1萬手。自動力煤期貨上市以來，動力煤2月份交割的合約首（shǒu）次出現較大持倉量，這或許反映了下遊對明年年初現貨資源偏緊的擔憂，但2102合約（yuē）進入交割月後將迎來春節長假，長假前後運力偏緊（jǐn）不利於交割工作開展，所（suǒ）以2102合（hé）約（yuē）成為主力（lì）合約的可能性較小。就曆史情況來看，2105合約往往會接棒2101合（hé）約成為（wéi）主力合約，但過去幾年2105合約持倉量在（zài）11月底便對其他合約形（xíng）成（chéng）絕對優勢。但從當前2105合約持倉量來看，主力並沒有表現出從2101合約直接移倉2105合約的意（yì）圖。3月份動（dòng）力煤需求轉淡且上遊煤（méi）礦基本複工複產導致（zhì）供應麵轉向寬鬆，所以3月合約（yuē）在曆史（shǐ）上都不是主力合約，但同樣（yàng）是基於明年一季（jì）度現貨供應偏緊預期，近期2103合約持倉量持續上升，已顯（xiǎn）露（lù）出接替2101合約成為主（zhǔ）力（lì）合約的跡象。

　　供應形勢變化或許是主力（lì）轉戰（zhàn）2103合約而非2105合約的（de）主（zhǔ）要原因。在進口方麵，因為中澳關係的惡（è）化，今年澳煤進（jìn）入國內的難（nán）度日益加大，從5月份通關時間大幅延長到（dào）10月份傳出中國停止進口來自澳大利亞的煤炭，11月又有貿易商反映部分已到港錨（máo）地澳煤被（bèi）要求盡快駛離港口（kǒu），而已卸貨未通關貨物全部暫停通關（guān）。近日澳媒的報道也從（cóng）側（cè）麵印證了澳煤進口困難的（de）現狀，據相關（guān）機構報道，當前被困在中國港口無（wú）法清關的澳煤貨船多達82艘，煤炭（tàn）船共載運880萬噸煤炭，貨（huò）物（wù）價值約（yuē）為11億澳元。各種跡象都表明，在中澳關係出現實質性改善之前，澳（ào）煤進入中國市場的希望可謂渺（miǎo）茫。

　　近三年來，由於國（guó）家強化煤炭進口管控，煤炭進口額度到年底（dǐ）時往往不足，於是有較多（duō）進口煤（méi）炭提前在年底到港，以期在來年初進口額度釋放時集中通（tōng）關，因此，近年來（lái）煤炭當年（nián）進口量（liàng）前高後低的趨勢也越來越明顯。根據海關部署數據，2018—2020年1—3月（yuè）澳大利（lì）亞動力煤進（jìn）口量在（zài）5478萬—6400萬噸，按當前進口政（zhèng）策形勢，2021年1—3月份因澳煤進口停滯，國內動力煤供（gòng）應端將減量至少5478萬噸。在澳煤供應減少的情況下，近期市場上也傳出了明年印尼煤進口將（jiāng）大幅增加（jiā）的消息，但印（yìn）尼煤在短期之內完全補齊澳煤減量的（de）難度不小。

　　國內方麵，由於（yú）11月份產地安全生產形勢嚴峻以及（jí）臨近年（nián）底，產地的安全、環保檢（jiǎn）查強化將（jiāng）對國（guó）內產量的增長形成一定限（xiàn）製，而且考慮到（dào）2021年春節長假結束時已到（dào）2月下旬，對於3月（yuè）前國內煤炭供（gòng）應（yīng）的增量也不宜有過（guò）高期待。綜合來看，明年一季度動力煤（méi）供應形勢不容樂觀，出於價格風險管理的目的，主力從2101合約移倉（cāng）2103合約（yuē）的可能性較大。

　　近期2103合約價格亦強勢拉升並站上（shàng）600元/噸，但當前盤麵（miàn）價格對現貨仍有不小幅度的貼水，基差處於正常水平。從需求季節性走（zǒu）勢來看，2103合約需求端有回落壓力，但糖心视频在线观看認為由於澳煤進口停止且其他供應渠道短期難以補足，供應端回落的幅度或更（gèng）加明顯，對於2103合約糖心视频在线观看認為整體上應持多頭思路。策（cè）略（luè）方麵，可以逢低做多2103合約或者（zhě）進行買（mǎi）2103拋（pāo）2105正（zhèng）套操作。而主要風險在於政策層麵：一是澳（ào）煤進口問題已引（yǐn）起澳方高度關注且澳方表露出協商解決意向，故接下（xià）來1—4個月內澳煤（méi）進口政策仍有發生變化的可能性，二是動力煤價格已到相對偏高水平，價格繼續上衝（chōng）有引發政（zhèng）策調控的（de）風險。